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卓胜微(300782)20年1季度业绩预告点评:5G产品放量,国内射频龙头加速进击

2020-04-08

原标题:卓胜微(300782)20年1季度业绩预告点评:5G产品放量,国内射频龙头加速进击

20Q1年预告归母净利润同比增长256%~266%,超出市场预期

公司预告20Q1归母净利润区间为1.49~1.53亿元,同比增长256%~266%,中值为1.51亿元,同比+260%,超过市场预期。我们测算公司营收预计4.51~4.64亿元,同比增长149%~156%。公司营收及净利润均增长较快,公司新产品获得客户的高度认可,正在加速实现射频器件的国产替代。

5G产品逐步放量,工艺布局多点开花,公司盈利能力持续提升

19年中公司推出适用于5G通信标准的sub-6GHz频段的开关产品并量产出货;适用于5G信号接受增强的DiFEM分集模组也已研发落地,并逐步放量;同时公司前期持续布局锗硅工艺产品,目前也研发成功多款高性能LNA。公司多款新产品在新老客户加速放量,带动公司盈利能力继续提升,测算公司19年整体毛利率52.95%,同比提升1.21pct,净利率32.73%,同比提升4.10pct。而预计20Q1净利率有望同比继续保持两位数增长。国产半导体替代加速,射频空间巨大,公司优先受益我们从华为发布P40器件拆解分析来看,大部分器件已实现国产化,而射频器件成为最后几个仍需攻克的堡垒。而卓胜微作为国内射频前端领头羊,将有望率先受益于射频器件国产化进程,分享千亿级射频市场空间。

国内射频芯片龙头,长期往平台化发展,维持“增持”评级

公司是典型的细分领域龙头,处于射频芯片的大赛道。随着公司募投项目逐步展开,目标打造射频前端大平台,综合覆盖开关、滤波器、PA等射频前端芯片领域。预计19~21年公司净利润分别为4.99/7.66/10.16亿元,同比增速分别为211%/52%/33%,对应PE105/68/51倍,给予“增持”评级。

风险提示:疫情影响导致消费电子行业需求不及预期;公司研发进展不及预期;

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